لقد تزايدت أهمية إقراض واقتراض العملات المشفرة في مجال العملات المشفرة، وهو الأمر الذي من شأنه تحديد قيمة وسعر الأصول المشفرة في الأسواق. وعلى الرغم من أنها ما زالت في بدايتها، فإنَّ نمو منصات إقراض العملات المشفرة قد نتج عنه نمط جديد من القياس: أسعار الفائدة على العملات المشفرة، التي يمكنها جذب مستثمرين جدد مع تشجيع سحب رؤوس الأموال من العملات المشفرة على العملات المشفرة من الخزانة إلى الأسواق.
تعتبر أسعار الفائدة مؤشراً على صحة الاقتصاد وأساساً لتحديد قيمة الأصول في الأسواق المالية التقليدية. وتمثل أسعار الفائدة على العملات المشفرة متغيراً رئيسياً على أساس إقراض واقتراض الأصول، سواء تم الاستخدام لحساب العائدات المتوقعة أو القيمة السوقية الحالية والمستقبلية.
عندما يرغب الأفراد أو الشركات في الحصول على قرض عادةً، ما عليهم سوى الموافقة على دفع نسبة من المبلغ الأصلي المقترض إلى المُقرض إلى جانب المبلغ الأصلي. هذا ما يسمى سعر الفائدة.
تُحفز أسعار الفائدة للعملات المشفرة المستخدمين على إقراض أصولهم المشفرة، إذ يمكنهم الحصول على عائدات أعلى عبر إقراض أصولهم بدلاً من الاكتفاء بتخزينها في محفظة شخصية أو جهاز. بإمكان معدلات إقراض العملات المشفرة إلى جانب الطلب القوي على الاقتراض أن تحرر أرصدة رأس المال الخاملة التي كانت مخصصة في السابق للاستثمار والتداول، ويمكنها تأسيس نشاط سوقي جديد.
ستكون نشأة قطاع إقراض واقتراض نشط في صناعة العملات المشفرة مفيدة للمستثمرين ولنمو نشاط السوق، إلا أن هذا القطاع ما زال في أولى مراحل النمو. وقد أشارت شركتا كريدمارك Credmark وميساري Messari إلى أن أقل من 0.01% من إجمالي رأس مال السوق في الفصل الثالث من عام 2019، قد خُصص لضمان القروض. أوضحت البيانات الحديثة لشركة كريدمارك، أن 16 مليون دولار فقط من أصل 1.5 مليار دولار تقريباً التي تمثل حجم التداول اليومي، نتجت عن فوائد قروض العملات المشفرة في الفصل الثالث من العام الماضي.
وتتمثل علامات عدم نضج القطاع، في شدة تباين أسعار الفائدة والتقلبات، إلى جانب انخفاض حجم التعاملات.
يمكن أن تختلف أسعار الفائدة على ودائع العملات المشفرة بفارق يصل إلى أربع نقاط مئوية، وفقاً لمنصة الإقراض المستخدمة. ويرجع هذا التباين بشكل كبير إلى اختلاف نموذج العمل المستخدم لدى الجهات المُقرضة. يقترض مقدمو الخدمات مثل شركة نيكسو Nexo، العملات المشفرة من العملاء ثم يقومون بالإقراض بالعملات النقدية. بينما تخدم شركة مثل جينيسيس Genesis، مؤسسات كبرى وتقدم قروضاً بالعملات المشفرة والنقدية. يُسهِّل مُقرضو التمويل اللامركزي مثل MakerDAO، القروض الممولة بالعملات المشفرة والمدفوعة بالعملات المشفرة. يستخدم كل مُقرضٍ تكاليف مختلفة لمعالجة وحفظ الأموال. كما يستهدفون فئات مختلفة من العملاء بتوقعات مختلفة للرسوم ومستويات الخدمة.
ومع مرور الوقت، ستضطر الشركات التي تقدم خدمات إقراض العملات المشفرة بأسعار فائدة مرتفعة بشكل غير مستدام، إلى الإقفال وكذلك الشركات التي تقدم أسعار فائدة منخفضة غير تنافسية تفشل في جذب المقرضين. تتخلص الديناميكية الطبيعية للسوق الحرة عندما يتم تطبيقها على أي صناعة، من نماذج الشركات غير الفعالة، وتعزز معايير الممارسة عبر التنافسية. ومن المرجح أن تصبح مستويات أسعار الفائدة أكثر استدامة مع نمو ونضج هذا القطاع.
وإلى أن يتم ذلك، سيشهد المقترضون والمقرضون تبايناً كبيراً في أسعار الفائدة، حتى في نطاق المنصة الواحدة.
تميل أسعار الفائدة على قروض العملات المشفرة إلى التذبذب بشكل متكرر، وهو الأمر الذي يجعل أي استقراء للقيمة المستقبلية غير مستقر. فعلى سبيل المثال، انخفضت أسعار الفائدة على الودائع بعملة الإيثريوم (ETH) بشكل حاد، من 1.3% إلى 0.01% في منصات إقراض التمويل اللامركزي “كومباوند” Compound و”دي واي دي إكس” dYdX في عام 2019. كما شهدت أسعار الفائدة على الودائع بعملة الإيثريوم في منصة الإقراض المركزية “سيلسيوس” Celsius انخفاضاً من 4.5% إلى 2.75% في العام نفسه. قد يكون ذلك ناتجاً عن انخفاض الطلب على القروض بعملة الإيثريوم، مدفوعاً بسوء أداء السوق الفورية للعملة. فقد تراجع السعر السوقي لعملة الإيثريوم (ETH) في الفترة من شهر يونيو/حزيران حتى شهر ديسمبر/كانون الأول، من مستوى 334 دولاراً إلى مستوى 128 دولاراً.
إن التقلبات في قطاع إقراض واقتراض العملات المشفرة ليست مفاجئة نظراً لارتفاع المخاطر المصاحبة لتلك العملات. تظهر بيانات موقع woobull.com التقلبات السنوية لعملة البتكوين (BTC)، فإن العملة المشفرة التي تمتلك أكبر قيمة سوقية وحجم تداول أعلى من الأسهم الأميركية بواقع 17 نقطة مئوية من يوم 21 فبراير/شباط.
ومع ذلك، فقد تراجعت تقلبات أسعار عملة البتكوين (BTC) مع الوقت ومع ارتفاع الطلب ونشاط المستثمرين. ومن المرجح أن تتراجع تقلبات أسعار الفائدة على قروض العملات المشفرة مع ارتفاع عددها.
ليست أسعار الفائدة فقط التي تشهد تبايناً كبيراً من مقدِّم خدمة إلى آخر، ولكن هناك اختلاف كبير أيضاً في عدد العملات المشفرة المدعومة. تدعم منصات الإقراض اللامركزي مثل “ماكر داو” MakerDAO و”كومباوند” Compound و”دي واي دي إكس” dYdX بشكل عام، نطاقاً ضيقاً من العملات المشفرة بالمقارنة مع المنصات المركزية، ويرجع ذلك إلى القيود الفنية الخاصة ببروتوكولات التمويل اللامركزي. تعمل تلك المنصات عبر الشبكة، ومن ثم تدعم شبكة البلوكتشين العملات المشفرة التي يدعمها البروتوكول. ويحد ذلك من عدد الخيارات التي تقدمها منصة الإقراض، لتنحصر في توكنات بروتوكول ERC20 القياسي إذا كانت المنصة قائمة على شبكة عملة الإيثريوم (ETH) على سبيل المثال.
يمكن لمنصات الإقراض اللامركزية دعم عدد كبير من العملات المشفرة مثل المنصات المركزية في المستقبل، من خلال بنية تحتية جديدة تسهل التشغيل البيني لشبكات البلوكتشين، وتحويل العملات المشفرة بين الشبكات المختلفة بشكل سلس. يدعم مقرضو منصات التمويل اللامركزي “كومباوند” Compound و”نيو” Nuo بالفعل إقراض توكنات WBTC، وهي تمثيلات افتراضية لعملة البتكوين في شبكة عملة الإيثريوم. تبذل مشروعات مثل “بولكادوت” Polkadot و”كوزموس” Cosmos جهوداً حثيثة لدعم التحويل الفوري لكل العملات المشفرة بين شبكات البلوكتشين المختلفة.
يرجح أن تفسح تلك التقنيات، التي تدعم النشاط البيني عبر شبكات البلوكتشين المختلفة، المجال لاختلاف كبير في العملات المشفرة المتاحة في منصات الإقراض اللامركزية، ومن شأنها الحد من تباين نطاق الأصول المشفرة المتاحة بين مقرضي العملات المشفرة. من دون تباين كبير بين المقرضين، ستكون فرص المنافسة أكبر على أساس شروط وأحكام القروض بدلاً من عدد العملات المشفرة المدعومة. سيؤدي ذلك إلى التقارب بين أسعار الفائدة المتغيرة، بالإضافة إلى ترسيخ معايير ممارسة الأعمال.
لم ينضج بعدُ قطاع إقراض العملات المشفرة بالوقت الحالي، في ظل تغير وتقلب أسعار الفائدة عبر المنصات، بالإضافة إلى دعمها مجموعات مختلفة من العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن القطاع ينمو ويتطور بشكل سريع. ذكر أحدث تقرير أصدرته شركة كريدمارك، أن إجمالي مبالغ العملات المشفرة التي اقترضها مستخدمو منصات إقراض العملات المشفرة قد ارتفع بواقع 23% إلى 900 مليون دولار في الفصل الثالث من عام 2019. وقد ارتفعت فوائد تلك القروض بواقع 24%، من 12 مليون دولار إلى 16 مليون دولار في الفترة نفسها.
بإمكان أسعار الفائدة على قروض العملات المشفرة المتباينة، التقارب عبر ارتفاع المنافسة والطلب الاستهلاكي والإبداع التكنولوجي. كمقياس تقييم أساسي في الأسواق المالية التقليدية، فإن أسعار الفائدة على مستوى الصناعة ستغير قواعد اللعبة في صناعة العملات المشفرة.
تقدِّم أسعار الفائدة لجمهور عريض من المستثمرين غير المعتادين على العملات المشفرة مقياساً مقنعاً ومباشراً لتقييم فئات العملات المشفرة. وبالإضافة إلى ذلك، قد تشجع أسعار الفائدة أيضاً تحرُّك رؤوس الأموال الخاملة من المحافظ الشخصية لتولِّد نشاطاً سوقياً.
